Δομή κεφαλαίου – ορισμός, τύπος και θεωρία

Η κεφαλαιακή διάρθρωση είναι το ποσό του χρέους ή/και των ιδίων κεφαλαίων που χρησιμοποιεί μια εταιρεία για να χρηματοδοτήσει τις δραστηριότητές της και να χρηματοδοτήσει τα περιουσιακά της στοιχεία. Αυτό υποδηλώνει πώς οι εταιρείες χρηματοδοτούν τις συνολικές δραστηριότητες και την ανάπτυξή τους. Η κεφαλαιακή διάρθρωση μπορεί να επηρεάσει τις αποδόσεις που δημιουργεί μια επιχείρηση για τους επενδυτές ή τους μετόχους της. Μπορεί επίσης να αποφασίσει εάν μια επιχείρηση βιώνει παρακμή ή απογοήτευση. Η κεφαλαιακή διάρθρωση εμφανίζεται συνήθως ως λόγος χρέους προς ίδια κεφάλαια ή χρέος προς ίδια κεφάλαια. Τα ίδια κεφάλαια και τα χρέη χρησιμοποιούνται για επιδότηση ή χρηματοδότηση κεφαλαιουχικό κόστος, δραστηριότητες, εξαγορές και διάφορες επενδύσεις.

Τι είναι η Δομή Κεφαλαίου;

Ορισμός: Η κεφαλαιακή διάρθρωση ορίζεται ως ο συνδυασμός του μακροπρόθεσμου κεφαλαίου μιας εταιρείας, που αποτελείται από χρέος και ίδια κεφάλαια. Αυτός είναι ένας εξαιρετικά ανθεκτικός τύπος χρηματοδότησης που υποστηρίζει την ανάπτυξη και τα συναφή περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας.

Τα ίδια κεφάλαια συνδέονται με μια πιο ακριβή και επίσης μόνιμη πηγή κεφαλαίου που έχει μεγαλύτερη οικονομική ευελιξία. Ενώ το χρέος συνδέεται με μια φθηνότερη και περιορισμένης διάρκειας πηγή κεφαλαίου που εμπλέκεται στη νομική υποχρέωση μιας εταιρείας για σταθερές και υποσχόμενες εκροές μετρητών με την ανάγκη αναχρηματοδότησης κάποια στιγμή στο μέλλον με άγνωστο κόστος.

Κατανόηση. Δομή κεφαλαίου

Η κεφαλαιακή διάρθρωση μπορεί να γίνει κατανοητή ως ένας συνδυασμός μακροπρόθεσμου και βραχυπρόθεσμου χρέους μαζί με κοινές και προνομιούχες μετοχές. Το ποσοστό του βραχυπρόθεσμου χρέους σε σύγκριση με το μακροπρόθεσμο χρέος λαμβάνεται υπόψη κατά την εξέταση της κεφαλαιακής διάρθρωσης μιας επιχείρησης. Αυτό παραπέμπει σε ένα μείγμα κεφαλαίων, το οποίο περιλαμβάνει ένα μείγμα χρέους και ίδια κεφάλαια. Εδώ, τα ίδια κεφάλαια αναφέρονται στις κοινές και προνομιούχες μετοχές μιας εταιρείας καθώς και στα κέρδη εις νέον, ενώ το χρέος περιλαμβάνει συνήθως μακροπρόθεσμο χρέος, βραχυπρόθεσμο δανεισμό, καθώς και ένα μέρος του κεφαλαίου των εξαγοράσιμων προνομιούχων μετοχών και λειτουργικών μισθώσεων.

Σημαντικές αναλογίες που μπορούν να χρησιμοποιηθούν για την κατανόηση της κεφαλαιακής διάρθρωσης περιλαμβάνουν την αναλογία χρέους, την αναλογία κεφαλαιοποίησης και την αναλογία χρέους προς ίδια κεφάλαια. Επομένως, ένα από τα βασικά ευρήματα της ανάλυσης της κεφαλαιακής διάρθρωσης είναι η ικανότητά της να δείχνει πώς μια επιχείρηση χρηματοδοτεί όλες τις δραστηριότητες και την ανάπτυξή της. Ο δείκτης D/E ή ο λόγος χρέους προς ίδια κεφάλαια είναι αποτελεσματικός στον προσδιορισμό της επικινδυνότητας των πρακτικών δανεισμού μιας εταιρείας.

Ο τύπος της εταιρικής δομής κεφαλαίου

Η κεφαλαιακή διάρθρωση μιας επιχείρησης μπορεί να εκφραστεί ως χρέος συν το σύνολο των ιδίων κεφαλαίων.

Κεφαλαιακή διάρθρωση=DO+TSE

Εδώ το DO αντιπροσωπεύει χρέος και το TSE αναφέρεται στο συνολικό μετοχικό κεφάλαιο;

Ορολογία. Δομή κεφαλαίου

1. Αγορά μετοχικού κεφαλαίου

Η ECM ή η αγορά μετοχικού κεφαλαίου είναι μια αγορά μεταξύ «εταιρειών και χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων» που στοχεύει να κερδίσει χρήματα για την εταιρεία.

Στην κεφαλαιακή διάρθρωση, η χρηματοδότηση με ίδια κεφάλαια περιλαμβάνει κοινές και προνομιούχες μετοχές, καθώς και κέρδη εις νέο της εταιρείας. Αυτό αντιμετωπίζεται ως επενδεδυμένο κεφάλαιο και εμφανίζεται στο κεφάλαιο της καθαρής θέσης του ισολογισμού του μετόχου.

2. Κεφαλαιαγορές χρέους. Δομή κεφαλαίου

Το DCM νοείται επίσης ως μια αγορά σταθερού εισοδήματος που χρησιμοποιείται για τη διαπραγμάτευση χρεογράφων όπως ομόλογα και δάνεια.

Οι εταιρείες και οι κυβερνήσεις χρησιμοποιούν και τις δύο αυτές αγορές για να συγκεντρώσουν μακροπρόθεσμα κεφάλαια που μπορούν να χρησιμοποιηθούν για ανάπτυξη ή συντήρηση.

Ανταλλαγή μεταξύ χρέους και μετοχικού κεφαλαίου

Υπάρχουν πολλές ανταλλαγές που πρέπει να σκεφτούν οι εταιρείες όταν αποφασίζουν για τη διάρθρωση του κεφαλαίου τους κατά τη διάρκεια της εταιρικής χρηματοδότησης και της διαχείρισης της εταιρείας. Ας τα δούμε και αυτά...

1. Πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα της δικαιοσύνης

Δεν έχει πληρωμές τόκων, δεν απαιτούνται πάγιες πληρωμές (τα μερίσματα είναι διακριτικά) και δεν έχει ημερομηνίες λήξης (χωρίς επιστροφή κεφαλαίου).

Μαζί με αυτό, το μετοχικό κεφάλαιο έχει την ιδιοκτησία και τον έλεγχο της επιχείρησης, έχει επίσης δικαιώματα ψήφου (συνήθως) και έχει υψηλό τεκμαρτό κόστος κεφαλαίου.

Επιπλέον, υψηλό ποσοστό απόδοσης (μερίσματα και κέρδη κεφαλαίου). Η ιδιοκτησία μετοχικού κεφαλαίου έχει επίσης μια τελική αξίωση επί των περιουσιακών στοιχείων της εταιρείας σε περίπτωση εκκαθάρισης και παρέχει μέγιστη λειτουργική ευελιξία.

2. Πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα του χρέους. Δομή κεφαλαίου

Το χρέος περιλαμβάνει πληρωμές τόκων (συνήθως), συν έχει επίσης σταθερό χρονοδιάγραμμα αποπληρωμής, καθώς και δικαίωμα πρώτης αξίωσης επί των περιουσιακών στοιχείων της εταιρείας σε περίπτωση εκκαθάρισης.

Απαιτεί επίσης συμμόρφωση με διαθήκες και δείκτες οικονομικής απόδοσης . Έρχεται επίσης με περιορισμούς στη λειτουργική ευελιξία και έχει επίσης χαμηλότερο κόστος κεφαλαίου σε σύγκριση με τα ίδια κεφάλαια.

Το χρέος προσφέρει επίσης χαμηλότερο ποσοστό απόδοσης από τα ίδια κεφάλαια.

Βέλτιστη κεφαλαιακή διάρθρωση

Η ιδανική κεφαλαιακή δομή μιας επιχείρησης ορίζεται συχνά ως η αναλογία του χρέους και του μετοχικού κεφαλαίου που έχει ως αποτέλεσμα το χαμηλότερο σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου (WACC) για την επιχείρηση. Για τη βελτιστοποίηση της δομής, οι εταιρείες μπορούν να παρέχουν περισσότερα χρέη ή μετοχικά κεφάλαια.

Το νέο κεφάλαιο που λαμβάνεται μπορεί να χρησιμοποιηθεί για επένδυση σε νέα περιουσιακά στοιχεία ή μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την εξαγορά χρέους/μετοχικού κεφαλαίου που είναι προς το παρόν σε εκκρεμότητα ως είδος ανακεφαλαιοποίησης.

Δομή κεφαλαίου ανά κλάδο

Οι δομές κεφαλαίου μπορεί να διαφέρουν σημαντικά μεταξύ των βιομηχανιών. Διάφορες κυκλικές βιομηχανίες, όπως η εξόρυξη, είναι γενικά ακατάλληλες για χρέη επειδή τα κέρδη ή τα προφίλ ταμειακών ροών τους μπορεί να είναι ασταθή και η ικανότητά τους να αποπληρώσουν το χρέος τους είναι πολύ ευάλωτη.

Ορισμένοι άλλοι κλάδοι, όπως ο ασφαλιστικός και ο τραπεζικός κλάδος, έχουν υψηλή μόχλευση και τα σχέδια δράσης τους απαιτούν μεγάλα ποσά χρέους. Μπορεί να είναι πιο δύσκολο για τις ιδιωτικές επιχειρήσεις να χρησιμοποιήσουν χρέος αντί για ίδια κεφάλαια, ειδικά οι μικρές εταιρείες που πρέπει να έχουν προσωπικές εγγυήσεις από τους ιδιοκτήτες τους.

Πώς να ανακεφαλαιοποιήσετε μια επιχείρηση. Δομή κεφαλαίου

Κάθε επιχείρηση που αποφασίζει να βελτιώσει τη διάρθρωση του κεφαλαίου της αλλάζοντας τον δείκτη χρέους προς ίδια κεφάλαια μπορεί να το κάνει με δύο τρόπους. Εδώ είναι μερικές από τις μεθόδους που μπορούν να δοκιμάσουν:

1. Έκδοση χρέους και επαναγορά μετοχών. Δομή κεφαλαίου

Σε αυτό, η εταιρεία θα δανειστεί χρήματα εκδίδοντας χρέος και στη συνέχεια θα χρησιμοποιήσει όλο το κεφάλαιο για να αγοράσει πίσω μετοχές από τους επενδυτές της. Αυτό θα αυξήσει το ποσό του χρέους και θα μειώσει το ποσό των ιδίων κεφαλαίων στον ισολογισμό.

2. Έκδοση χρέους και πληρωμή μεγάλων μερισμάτων σε επενδυτές μετοχών

Σε αυτήν την περίπτωση, η επιχείρηση θα δανειστεί χρήματα (δηλαδή, θα εκδώσει χρέος) και στη συνέχεια θα μπορεί να χρησιμοποιήσει αυτά τα χρήματα για να πληρώσει ένα εφάπαξ ειδικό μέρισμα, το οποίο θα μειώσει περαιτέρω την αξία των ιδίων κεφαλαίων κατά το ποσό του μερίσματος. Αυτή είναι μια άλλη μέθοδος που μπορείτε να χρησιμοποιήσετε για να αυξήσετε το χρέος σας και να μειώσετε την καθαρή σας αξία.

3. Έκδοση μετοχών και αποπληρωμή χρέους. Δομή κεφαλαίου

Σε αυτή τη μέθοδο, η εταιρεία θα κινηθεί προς την αντίθετη κατεύθυνση για την έκδοση μετοχών πουλώντας νέες μετοχές και στη συνέχεια θα πάρει τα χρήματα και θα τα χρησιμοποιήσει για να εξοφλήσει το χρέος.

Πώς παίρνουν οι μάνατζερ αποφάσεις για τη διάρθρωση του κεφαλαίου;

Αυτό μπορεί να γίνει χρησιμοποιώντας το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου (WACC).

Για τον υπολογισμό του WACC, οι διαχειριστές πρέπει να πολλαπλασιάσουν το κόστος ή το κόστος κάθε κεφαλαίου με το αντίστοιχο βάρος του.

Πώς χρησιμοποιούν οι αναλυτές και οι επενδυτές τη διάρθρωση του κεφαλαίου;

Οι εταιρείες με υπερβολικό χρέος θα πρέπει να θεωρούνται πιστωτικός κίνδυνος. Ωστόσο, μια μεγάλη καθαρή θέση θα σημαίνει ότι η επιχείρηση υποεκμεταλλεύεται τις ευκαιρίες ανάπτυξής της ή πληρώνει πολλά για τα έξοδα ή το κόστος κεφαλαίου της.

Δυστυχώς, δεν θα βρείτε καμία μαγική αναλογία χρέους προς ίδια κεφάλαια που να μπορείτε να χρησιμοποιήσετε ως οδηγό για να δημιουργήσετε μια αληθινή ιδανικός κεφαλαιακές δομές. Αυτό που χαρακτηρίζει το σωστό μείγμα χρέους και μετοχικού κεφαλαίου ποικίλλει ανάλογα με τον τύπο του κλάδου στον οποίο δραστηριοποιείται μια επιχείρηση, το στάδιο ανάπτυξής της και μπορεί επίσης να αλλάξει με την πάροδο του χρόνου λόγω εξωτερικών αλλαγών στα επιτόκια και του ρυθμιστικού περιβάλλοντος.

Ποιες μετρήσεις χρησιμοποιούν οι αναλυτές και οι επενδυτές για να αξιολογήσουν τη διάρθρωση του κεφαλαίου;

Μαζί με το WACC, αρκετοί άλλοι δείκτες μπορούν επίσης να χρησιμοποιηθούν για την αξιολόγηση της σοφίας της κεφαλαιακής δομής μιας εταιρείας. Οι δείκτες μόχλευσης είναι επίσης μια ομάδα δεικτών που χρησιμοποιούνται για την αξιολόγηση της κεφαλαιακής διάρθρωσης, όπως ο λόγος D/E, ο λόγος χρέους προς ίδια κεφάλαια ή ο λόγος χρέους.

Θεωρία υποκατάστασης. Δομή κεφαλαίου

Η θεωρία βασίζεται στην ανάλυση ότι η διοίκηση μπορεί να ελέγξει τη διάρθρωση του κεφαλαίου με απώτερο στόχο τη βελτιστοποίηση των κερδών ανά μετοχή ή των κερδών ανά μετοχή. Ο Κανόνας 10β-18 της SEC του 1982 επέτρεπε στις δημόσιες επιχειρήσεις να επαναγοράσουν τις δικές τους μετοχές στο κοινό αγορά και απλοποίησε τη χειραγώγηση της δομής κεφάλαιο. Αυτή η θεωρία προσφέρει έναν μεγαλύτερο αριθμό ελεγχόμενων προβλέψεων.

Πρώτον, υποτίθεται ότι η μέση απόδοση των κερδών της αγοράς θα εξισορροπηθεί με το μέσο επιτόκιο της αγοράς για τα εταιρικά ομόλογα μετά τους εταιρικούς φόρους, κάτι που αποτελεί επαναδιατύπωση του «μοντέλου της Fed». Η επακόλουθη πρόβλεψη ήταν ότι οι εταιρείες με υψηλούς δείκτες αποτίμησης ή χαμηλή κερδοφορία θα είχαν σχεδόν μηδενικό χρέος, αν και οι εταιρείες με χαμηλούς δείκτες αποτίμησης θα είχαν μεγαλύτερη μόχλευση.

Όταν οι εταιρείες έχουν μια μοναδική αναλογία χρέους προς ίδια κεφάλαια, αυτό εξηγεί γιατί ορισμένες εταιρείες χρησιμοποιούν μερίσματα και άλλες όχι. Η τέταρτη πρόβλεψη μπορεί να γίνει κατανοητό ότι στην αγορά υπάρχει αρνητική σχέση μεταξύ της σχετικής μεταβλητότητας των τιμών των εταιρειών και της μόχλευσης τους.

Συμπέρασμα!

Για να τα συνθέσουμε όλα μαζί, η κεφαλαιακή δομή αναφέρεται στο ποσοστό του κεφαλαίου που λειτουργεί σε μια επιχείρηση ανά τύπο. Γενικά, υπάρχουν δύο τύποι κεφαλαιακής διάρθρωσης: μετοχικό κεφάλαιο και χρεωστικό κεφάλαιο.

Και τα δύο έχουν τα υπέρ και τα κατά τους. Το υπόλοιπο αναμένεται να προωθήσει την ανάπτυξη των επιχειρήσεων. Ένα τεράστιο μέρος επιτυχής Η εταιρική διακυβέρνηση και η διακυβέρνηση συνίσταται στη δημιουργία μιας κεφαλαιακής δομής που παρέχει την ιδανική ισορροπία κινδύνου και ανταμοιβής για τους μετόχους.

Οι αναλυτές, οι μέτοχοι και οι επενδυτές εξετάζουν συνήθως τον λόγο χρέους προς ίδια κεφάλαια μιας επιχείρησης για να αξιολογήσουν εάν μια επιχείρηση είναι κερδοφόρα επένδυση ή όχι. Σε περίπτωση που ο δείκτης είναι πάνω από 1,0, οι επιχειρήσεις θα χρηματοδοτούνται με περισσότερο χρέος παρά ίδια κεφάλαια. Ένα άλλο στοιχείο της κεφαλαιακής διάρθρωσης είναι το κεφάλαιο κίνησης, δηλαδή τα μετρητά που διαθέτει η εταιρεία.

Κεφάλαιο κίνησης εδώ μπορεί να γίνει κατανοητό ως η διαφορά μεταξύ των περιουσιακών στοιχείων και των υποχρεώσεων της επιχείρησης. Μια επιχείρηση που έχει περισσότερο χρέος από ίδια κεφάλαια θα έχει περισσότερες υποχρεώσεις από περιουσιακά στοιχεία. Θεωρείται γενικά πιο επικίνδυνη η επένδυση σε διαφορετικούς κλάδους.