Kapitalın strukturu – tərif, düstur və nəzəriyyə

Kapital strukturu şirkətin öz əməliyyatlarını maliyyələşdirmək və aktivlərini maliyyələşdirmək üçün istifadə etdiyi borc və/və ya kapitalın məbləğidir. Bu, şirkətlərin ümumi əməliyyatlarını və böyüməsini necə maliyyələşdirdiyinə işarə edir. Kapital quruluşu firmanın öz investorları və ya səhmdarları üçün əldə etdiyi gəlirlərə təsir göstərə bilər. O, həmçinin firmanın tənəzzül və ya məyusluq yaşayıb-yaşamadığına qərar verə bilər. Kapital strukturu adətən borc-kapital və ya borc-kapital nisbəti kimi göstərilir. Subsidiya və ya maliyyələşdirmə üçün kapital və borc kapitalından istifadə olunur kapital xərcləri, fəaliyyətlər, satınalmalar və müxtəlif investisiyalar.

Kapital strukturu nədir?

Tərif: Kapital strukturu şirkətin borc və kapitaldan ibarət uzunmüddətli kapitalının birləşməsi kimi müəyyən edilir. Bu, firmanın böyüməsini və əlaqəli aktivlərini dəstəkləyən son dərəcə davamlı maliyyələşdirmə növüdür.

Kapital daha çox maliyyə çevikliyinə malik olan daha bahalı və eyni zamanda daimi kapital mənbəyi ilə əlaqələndirilir. Borc, şirkətin sabit və vəd edilmiş pul vəsaitlərinin çıxışı ilə bağlı qanuni öhdəliyində iştirak edən daha ucuz və məhdud ödənişli kapital mənbəyi ilə əlaqəli olsa da, gələcəkdə naməlum bir xərclə yenidən maliyyələşdirmə ehtiyacı var.

Anlayış. Kapital quruluşu

Kapital strukturu adi və imtiyazlı səhmlərlə birlikdə uzunmüddətli və qısamüddətli borcların birləşməsi kimi başa düşülə bilər. Firmanın kapital strukturunu tədqiq edərkən qısamüddətli borcun uzunmüddətli borcla müqayisədə nisbəti nəzərə alınır. Bu, borc və kapitalın qarışığını özündə birləşdirən kapital qarışığına işarə edir. Burada kapital dedikdə şirkətin adi və imtiyazlı səhmləri, eləcə də bölüşdürülməmiş mənfəət nəzərdə tutulur, borc isə adətən uzunmüddətli borc, qısamüddətli borclar, habelə geri qaytarıla bilən imtiyazlı səhmlərin və əməliyyat icarələrinin əsas məbləğinin bir hissəsini əhatə edir.

Kapital strukturunu anlamaq üçün istifadə edilə bilən əhəmiyyətli nisbətlərə borc nisbəti, kapitallaşma nisbəti və borcun kapitala nisbəti daxildir. Buna görə də, kapital strukturunun təhlilinin əsas tapıntılarından biri firmanın bütün əməliyyatlarını və böyüməsini necə maliyyələşdirdiyini göstərmək qabiliyyətidir. D/E və ya borcun kapitala nisbəti şirkətin borc alma təcrübələrinin riskliliyini müəyyən etməkdə təsirli olur.

Şirkətin kapital strukturu formulu

Firmanın kapital strukturu borc və ümumi səhmdarların kapitalı kimi ifadə edilə bilər.

Kapital quruluşu=DO+TSE

Burada DO borcu təmsil edir və TSE ümumi nizamnamə kapitalına aiddir?

Terminologiya. Kapital quruluşu

1. Səhm kapitalı bazarı

ECM və ya kapital bazarı, şirkət üçün pul qazanmağı hədəfləyən “şirkətlər və maliyyə institutları” arasında bir bazardır.

Kapital strukturunda kapitalın maliyyələşdirilməsinə adi və imtiyazlı səhmlər, habelə şirkətin bölüşdürülməmiş mənfəəti daxildir. Bu, qoyulmuş kapital kimi qəbul edilir və səhmdarın balansının kapital bölməsində göstərilir.

2. Borc kapitalı bazarları. Kapital quruluşu

DCM həmçinin istiqrazlar və kreditlər kimi borc qiymətli kağızlarının ticarəti üçün istifadə olunan sabit gəlir bazarı kimi başa düşülür.

Şirkətlər və hökumətlər bu bazarların hər ikisindən böyümə və ya saxlanma üçün istifadə oluna bilən uzunmüddətli vəsait toplamaq üçün istifadə edirlər.

Borc və kapital arasında mübadilələr

Korporativ maliyyə və şirkət idarəçiliyi zamanı firmaların öz kapital strukturlarına qərar verərkən düşünməli olduqları çoxlu güzəştlər var. Gəlin onlara da baxaq -

1. Ədalətliliyin müsbət və mənfi cəhətləri

Onun faiz ödənişləri, tələb olunan sabit ödənişləri (dividendlər istəyə bağlıdır) və ödəmə tarixləri (kapitalın qaytarılması yoxdur) yoxdur.

Bununla yanaşı, nizamnamə kapitalı biznes üzərində mülkiyyət və nəzarətə malikdir, o, həmçinin səsvermə hüququna malikdir (adətən) və kapitalın yüksək dəyərinə malikdir.

Bundan əlavə, yüksək gəlir dərəcəsi (dividendlər və kapital gəlirləri). Səhmlərə sahiblik, həmçinin ləğv edildikdə firmanın aktivləri üzərində son iddiaya malikdir və maksimum əməliyyat çevikliyini təmin edir.

2. Borcların müsbət və mənfi tərəfləri. Kapital quruluşu

Borca faiz ödənişləri daxildir (adətən), üstəlik, onun sabit ödəmə cədvəli, habelə ləğvetmə zamanı firmanın aktivlərinə qarşı ilk tələb hüququ vardır.

O, həmçinin əhdlərə riayət etməyi tələb edir və maliyyə fəaliyyətinin göstəriciləri . O, həmçinin əməliyyat çevikliyinə dair məhdudiyyətlərlə gəlir və həmçinin kapitalla müqayisədə daha aşağı kapital dəyərinə malikdir.

Borc həm də kapitaldan daha aşağı gəlir dərəcəsi təklif edir.

Optimal kapital quruluşu

Firmanın ideal kapital strukturu tez-tez borc və kapitalın nisbəti kimi müəyyən edilir ki, bu da firma üçün kapitalın ən aşağı çəkilmiş orta dəyəri (WACC) ilə nəticələnir. Strukturu optimallaşdırmaq üçün firmalar daha çox borc və ya kapital fondu təqdim edə bilərlər.

Alınan yeni kapital yeni aktivlərə investisiya etmək üçün istifadə edilə bilər və ya yenidən kapitallaşdırma növü kimi hal-hazırda ödənilməmiş borc/kapitalı geri almaq üçün istifadə edilə bilər.

Sənaye üzrə kapital strukturu

Kapital strukturları sənayelər üzrə əhəmiyyətli dərəcədə dəyişə bilər. Mədənçıxarma kimi müxtəlif dövri sənayelər ümumiyyətlə borc üçün yararsızdır, çünki onların qazancları və ya pul vəsaitlərinin hərəkəti profilləri dəyişkən ola bilər və borclarını ödəmək imkanları çox həssasdır.

Sığorta və bankçılıq kimi bəzi digər sənayelər yüksək təsir gücünə malikdir və onların fəaliyyət planları böyük miqdarda borc tələb edir. Özəl biznesin kapitaldan daha çox borcdan istifadə etməsi daha çətin ola bilər, xüsusən də sahiblərindən şəxsi zəmanət almalı olan kiçik şirkətlər.

Bir işi necə yenidən kapitallaşdırmaq olar. Kapital quruluşu

Borc-kapital nisbətini dəyişdirərək kapital strukturunu yaxşılaşdırmaq qərarına gələn hər bir firma bunu iki yolla edə bilər. Sınaya biləcəkləri üsullardan bəziləri bunlardır:

1. Borc emissiyası və səhmlərin geri alınması. Kapital quruluşu

Bu zaman firma borc verməklə borc götürəcək və sonra bütün kapitalı öz kapital investorlarından səhmləri geri almaq üçün istifadə edəcək. Bu, borcun məbləğini artıracaq və balansdakı kapitalın miqdarını azaldacaq.

2. Borcların buraxılması və səhmdarlara böyük dividendlərin ödənilməsi

Bu halda, firma pul borc alacaq (yəni borc verəcək) və sonra həmin puldan birdəfəlik xüsusi dividend ödəmək üçün istifadə edə bilər ki, bu da kapitalın dəyərini divident məbləğində daha da azaldacaq. Bu, borcunuzu artırmaq və xalis dəyərinizi azaltmaq üçün istifadə edə biləcəyiniz başqa bir üsuldur.

3. Səhmlərin buraxılması və borcun ödənilməsi. Kapital quruluşu

Bu üsulda firma yeni səhmlər sataraq səhm buraxmaq üçün əks istiqamətdə hərəkət edəcək və sonra pulu götürüb borcunu ödəmək üçün istifadə edəcək.

Menecerlər kapital strukturu ilə bağlı qərarları necə qəbul edirlər?

Bu, kapitalın orta çəkili dəyərindən (WACC) istifadə etməklə edilə bilər.

WACC-ni hesablamaq üçün menecerlər hər bir kapital komponentinin dəyərini və ya məsrəfini onun müvafiq çəkisinə vurmalıdırlar.

Analitiklər və investorlar kapital strukturundan necə istifadə edirlər?

Həddindən artıq borcu olan şirkətlər kredit riski hesab edilməlidir. Bununla belə, böyük xalis sərvət firmanın böyümə imkanlarından kifayət qədər istifadə etməməsi və ya xərcləri və ya kapital dəyəri üçün çoxlu pul ödəməsi deməkdir.

Təəssüf ki, siz həqiqətən borc-kapital nisbəti yaratmaq üçün bələdçi kimi istifadə edə biləcəyiniz sehrli bir borc nisbəti tapa bilməyəcəksiniz. ideal kapital strukturları. Borc və kapitalın düzgün qarışığını xarakterizə edən şey firmanın fəaliyyət göstərdiyi sənaye növündən, onun inkişaf mərhələsindən asılı olaraq dəyişir və həmçinin faiz dərəcələrindəki xarici dəyişikliklər və tənzimləmə mühiti səbəbindən zamanla dəyişə bilər.

Analitiklər və investorlar kapital strukturunu qiymətləndirmək üçün hansı ölçülərdən istifadə edirlər?

WACC ilə yanaşı, şirkətin kapital strukturunun müdrikliyini qiymətləndirmək üçün bir neçə başqa əmsaldan da istifadə edilə bilər. Leveraj əmsalları eyni zamanda kapital strukturunu qiymətləndirmək üçün istifadə edilən əmsallar qrupudur, məsələn, D/E nisbəti, borc-kapital nisbəti və ya borc nisbəti.

Əvəzetmə nəzəriyyəsi. Kapital quruluşu

Nəzəriyyə, idarəetmənin səhm üzrə mənfəəti və ya səhm üzrə mənfəəti optimallaşdırmaq məqsədi ilə kapital strukturuna nəzarət edə biləcəyi təhlilinə əsaslanır. Onun 10-ci il SEC Qaydası 18b-1982 dövlət firmalarına öz səhmlərini ictimaiyyətdən geri almağa icazə verdi. bazara çıxardı və strukturun manipulyasiyasını sadələşdirdi kapital. Bu nəzəriyyə daha çox test edilə bilən proqnozlar təklif edir.

Birincisi, orta bazar gəlirliliyinin korporativ vergilərdən sonra korporativ istiqrazlar üzrə orta bazar faiz dərəcəsi ilə balanslaşdırılacağını güman edirdi ki, bu da “Fed modelinin” yenidən ifadəsidir. Sonrakı proqnoz belə oldu ki, yüksək qiymətləndirmə əmsallarına və ya aşağı gəlirliliyə malik olan firmaların demək olar ki, sıfır borcu olacaq, baxmayaraq ki, aşağı qiymətləndirmə əmsallarına malik olan firmalar daha çox kredit götürəcəklər.

Firmalar unikal borc-kapital nisbətinə malik olduqda, bu, bəzi firmaların niyə dividendlərdən istifadə etdiyini, digərlərinin isə istifadə etmədiyini izah edir. Dördüncü proqnozu başa düşmək olar ki, bazarda şirkətlərin nisbi qiymət dəyişkənliyi ilə onların rıçaqları arasında mənfi əlaqə mövcuddur.

Nəticə!

Hamısını bir araya gətirsək, kapital strukturu növünə görə bir işdə işləyən kapitalın faizinə aiddir. Ümumiyyətlə, kapital strukturunun iki növü var: kapital və borc kapitalı.

Hər ikisinin öz müsbət və mənfi cəhətləri var. Balansın biznesin böyüməsini təşviq edəcəyi gözlənilir. Böyük bir hissə uğurlu Korporativ idarəetmə və idarəetmə səhmdarlar üçün ideal risk və mükafat balansını təmin edən kapital strukturunun yaradılmasıdır.

Analitiklər, səhmdarlar və investorlar bir işin gəlirli investisiya olub-olmadığını qiymətləndirmək üçün adətən biznesin borc-kapital nisbətinə baxırlar. Bu nisbət 1,0-dan yuxarı olarsa, firmalar öz kapitalından daha çox borcla maliyyələşəcəklər. Kapital strukturunun digər elementi dövriyyə kapitalıdır, yəni şirkətdə mövcud olan pul vəsaitləridir.

Burada dövriyyə kapitalı firmanın aktivləri və öhdəlikləri arasındakı fərq kimi başa düşülə bilər. Kapitaldan daha çox borcu olan bir müəssisənin aktivlərindən daha çox öhdəlikləri olacaq. Müxtəlif sənaye sahələrinə investisiya qoymaq ümumiyyətlə daha riskli hesab olunur.