Kapitalaren egitura: definizioa, formula eta teoria

Kapitalaren egitura enpresa batek bere eragiketak finantzatzeko eta bere aktiboak finantzatzeko erabiltzen duen zorraren eta/edo ondarearen zenbatekoa da. Horrek enpresek beren eragiketa eta hazkunde orokorra nola finantzatzen duten erakusten du. Kapital-egiturak enpresa batek bere inbertitzaileentzat edo akziodunentzat sortzen dituen etekinetan eragin dezake. Enpresa batek gainbehera edo etsipena bizi duen ala ez erabaki dezake. Kapitalaren egitura normalean zor eta ondare-ratio gisa agertzen da. Ondare propioa eta zor-kapitala diruz laguntzeko edo finantzatzeko erabiltzen dira kapital-kostuak, jarduerak, erosketak eta hainbat inbertsio.

Zer da Kapital Egitura?

Definizioa: Kapital-egitura enpresa baten epe luzeko kapitalaren konbinazio gisa definitzen da, zorraz eta kapital propioz osatua. Finantzaketa mota oso iraunkorra da, enpresaren hazkundeari eta lotutako aktiboei eusten diena.

Ondarea finantza-malgutasun handiagoa duen kapital-iturri garestiago eta iraunkor batekin lotzen da. Zorra kapital-iturri merkeago eta mugatu batekin lotzen den bitartean, enpresa baten legezko obligazioan sartuta dagoen diru-irteerak finko eta agindutako diru-irteerarekin, etorkizunean uneren batean kostu ezezagun batekin birfinantzatu beharrarekin.

Ulermena. Kapitalaren egitura

Kapitalaren egitura epe luzeko eta epe laburreko zorraren konbinazio gisa uler daiteke akzio arruntekin eta lehentasunezkoekin batera. Epe laburreko zorraren proportzioa epe luzeko zorraren aldean kontuan hartzen da enpresa baten kapital-egitura aztertzerakoan. Horrek kapital-nahasketari egiten dio erreferentzia, zorra eta ondare-nahasketa barne hartzen dituena. Hemen, ekitateak konpainiaren akzio arrunt eta hobetsiari eta atxikitako irabaziei egiten die erreferentzia, eta zorrak normalean epe luzerako zorra, epe laburreko maileguak eta berreskura daitezkeen lehentasunezko akzioen eta errentamendu operatiboen kopuru nagusiaren zati bat barne hartzen ditu.

Kapital-egitura ulertzeko erabil daitezkeen proportzio esanguratsuak zor-ratioa, kapitalizazio-ratioa eta zorren eta ondare-ratioa dira. Hori dela eta, kapital-egituraren analisiaren aurkikuntza nagusietako bat enpresa batek bere eragiketa eta hazkunde guztiak nola finantzatzen dituen erakusteko gaitasuna da. D/E edo zorren eta ondare-ratioa eraginkorra da enpresa baten mailegu-praktiken arriskua zehazteko.

Sozietatearen kapital-egituraren formula

Enpresa baten kapital-egitura zorra gehi akziodunen guztizko ondare gisa adieraz daiteke.

Kapital egitura=DO+TSE

Hemen DO zorra adierazten du eta TSEk kapital sozial osoa adierazten du?

Terminologia. Kapitalaren egitura

1. Kapital-merkatua

ECM edo kapital-merkatua "enpresen eta finantza-erakundeen" arteko merkatua da, enpresarentzat dirua irabaztea helburu duena.

Kapitalaren egituran, ondare-finantzaketak akzio arruntak eta lehentasunezkoak barne hartzen ditu, baita sozietatearen irabazi atxikiak ere. Hau inbertitutako kapital gisa hartzen da eta akziodunen balantzearen ondare-sailean agertzen da.

2. Zor-kapital-merkatuak. Kapitalaren egitura

DCM errenta finkoko merkatu gisa ulertzen da, hala nola bonuak eta maileguak bezalako zor baloreak negoziatzeko erabiltzen dena.

Enpresek eta gobernuek bi merkatu horiek erabiltzen dituzte epe luzerako funtsak biltzeko, hazteko edo mantentzeko erabil daitezkeen.

Zorraren eta ondarearen arteko trukeak

Enpresek finantzaketa korporatiboen eta enpresen kudeaketan zehar beren kapital-egitura erabakitzerakoan kontuan hartu behar dituzten konpromezu ugari daude. Ikus ditzagun haiek ere -

1. Zuzentasunaren alde onak eta txarrak

Ez du interes-ordainketarik, ez du nahitaezko ordainketa finkorik (dibidenduak diskrezionalak dira) eta ez du mugaegunerik (kapitalaren itzulerarik ez).

Horrekin batera, kapital sozialak negozioaren jabetza eta kontrola du, boto-eskubideak ere baditu (normalean) eta kapitalaren kostu inplizitu handia du.

Horrez gain, etekin-tasa altua (dibidenduak eta kapital irabaziak). Ondare-jabetzak enpresaren aktiboen azken erreklamazioa ere badu likidazioa gertatuz gero eta malgutasun operatibo handiena eskaintzen du.

2. Zorraren alde onak eta txarrak. Kapitalaren egitura

Zorrak interes-ordainketak barne hartzen ditu (normalean), eta amortizazio-egutegi finkoa ere badu, baita enpresaren ondarearen lehen erreklamazio eskubidea ere likidazioa gertatuz gero.

Itunak betetzea ere eskatzen du eta finantza-errendimenduaren adierazleak . Gainera, malgutasun operatiboan mugak ditu eta kapitalaren kostu txikiagoa du ondarearekin alderatuta.

Zorrak, gainera, ondareak baino etekin-tasa txikiagoa eskaintzen du.

Kapitalaren egitura optimoa

Enpresa baten kapitalaren egitura ideala maiz enpresarentzat kapitalaren batez besteko kostu ponderatu txikiena (WACC) eragiten duen zorraren eta kapital propioaren proportzioa bezala definitzen da. Egitura optimizatzeko, enpresek zor edo kapital-funts gehiago eman ditzakete.

Jasotako kapital berria aktibo berrietan inbertitzeko erabil daiteke edo gaur egun nabarmena den zorra/kapitala itzultzeko erabil daiteke birkapitalizazio mota gisa.

Kapitalaren egitura industriaren arabera

Kapitalaren egiturak nabarmen alda daitezke industriaren arabera. Hainbat industria zikliko, hala nola meatzaritza, oro har, desegokiak dira zorra egiteko, haien irabaziak edo kutxa-fluxuen profilak aldakorra izan daitezkeelako eta zorra itzultzeko gaitasuna ahulegia delako.

Beste industria batzuk, hala nola aseguruak eta bankuak, palanka handia dute eta beren ekintza-planek zor handia eskatzen dute. Baliteke enpresa pribatuei zorrak erabiltzea baino zailagoa izatea, batez ere jabeen berme pertsonalak izan behar dituzten enpresa txikiek.

Nola birkapitalizatu negozio bat. Kapitalaren egitura

Zorra eta ondare-ratioa aldatuz kapital-egitura hobetzea erabakitzen duen edozein enpresak bi modutara egin dezake. Hona hemen probatu ditzaketen metodoetako batzuk:

1. Zorraren jaulkipena eta akzioen erosketa. Kapitalaren egitura

Honetan, enpresak dirua maileguan hartuko du zorra jaulkiz eta gero kapital guztia erabiliko du bere akzio-inbertitzaileei akzioak erosteko. Honek zor-kopurua handituko du eta balantzearen ondare-kopurua murriztuko du.

2. Zorra jaulkitzea eta kapital-inbertitzaileei dibidendu handiak ordaintzea

Kasu honetan, enpresak dirua maileguan hartuko du (hau da, zorra jaulkiko du), eta, ondoren, diru hori erabil dezake behin-behineko dibidendu berezi bat ordaintzeko, eta horrek ondarearen balioa are gehiago murriztuko du dibidenduaren zenbatekoarekin. Hau zure zorra handitzeko eta ondare garbia murrizteko erabil dezakezun beste metodo bat da.

3. Akzioen jaulkipena eta zorra itzultzea. Kapitalaren egitura

Metodo honetan, enpresak kontrako norabidean egingo du akzioak jaulkitzeko akzio berriak salduz eta gero dirua hartu eta zorra ordaintzeko erabiliko du.

Nola hartzen dituzte kudeatzaileek kapital-egituraren erabakiak?

Kapitalaren batez besteko kostu haztatua (WACC) erabiliz egin daiteke.

WACC kalkulatzeko, kudeatzaileek kapital-osagai bakoitzaren kostua edo gastua dagokion pisuarekin biderkatu behar dute.

Nola erabiltzen dute analistek eta inbertitzaileek kapitalaren egitura?

Zor gehiegi duten enpresak kreditu-arriskutzat hartu behar dira. Hala ere, ondare garbi handi batek esan nahi du enpresak bere hazkunde-aukerak gutxi ustiatzen dituela edo asko ordaintzen duela bere gastuak edo kapital-kostuak.

Zoritxarrez, ez duzu aurkituko gida gisa erabil dezakezun zorraren eta ondarearen arteko erlazio magikorik ideala kapital egiturak. Zor eta kapital propioaren nahasketa egokia bereizten duena enpresa batek jarduten duen industria-motaren, garapen-etapenaren arabera aldatzen da, eta denboran zehar ere alda daiteke interes-tasen kanpoko aldaketen eta arau-ingurunearen ondorioz.

Zein neurri erabiltzen dituzte analistek eta inbertitzaileek kapitalaren egitura ebaluatzeko?

WACCrekin batera, beste hainbat ratio ere erabil daitezke enpresa baten kapital-egituraren jakinduria ebaluatzeko. Leverage ratioak kapitalaren egitura ebaluatzeko erabiltzen diren ratioen multzoa ere bada, hala nola, D/E ratioa, zorraren eta ondarearen ratioa edo zorraren ratioa.

Ordezkapenaren teoria. Kapitalaren egitura

Teoria kudeaketak kapitalaren egitura kontrolatu dezakeen azterketan oinarritzen da, akzio bakoitzeko irabaziak edo akzioko irabaziak optimizatzeko azken helburuarekin. Bere 10ko SEC 18b-1982 Arauari esker, enpresa publikoek beren akzioak berriro erosteko aukera izan zuten publikoki. merkatuan eta egituraren manipulazioa erraztu zuen kapitala. Teoria honek iragarpen probagarri kopuru handiagoa eskaintzen du.

Lehenik eta behin, merkatuko batez besteko irabazien etekina sozietate-zergen ondoren bonoen merkatuko batez besteko interes-tasarekin orekatuko litzatekeela suposatu zuen, hau da, "Fed ereduaren" berrezarpena. Ondorengo iragarpena zen balorazio-ratio altuak edo errentagarritasun baxua zuten enpresek ia zero zorra izango zutela, nahiz eta balorazio-ratio baxuak dituzten enpresek palanka handiagoa izango zuten.

Enpresek zorren eta ondare-ratio bakarra dutenean, horrek azaltzen du enpresa batzuek dibidenduak erabiltzen dituztenak eta beste batzuk ez. Laugarren iragarpena uler daiteke merkatuan erlazio negatiboa dagoela enpresen prezioen hegazkortasun erlatiboaren eta hauen palankamenduaren artean.

Irteera!

Guztiak bateratzeko, kapitalaren egiturak negozio batean lan egiten duen kapitalaren ehunekoari egiten dio erreferentzia motaren arabera. Oro har, bi kapital egitura mota daude: kapital propioa eta zor kapitala.

Biek euren alde onak eta txarrak dituzte. Balantzeak negozioaren hazkundea sustatuko duela espero da. Zati handi bat arrakastatsua Gobernu korporatiboa eta gobernantza akziodunei arriskuaren eta sariaren oreka ezin hobea eskaintzen duen kapital egitura sortzea da.

Analistek, akziodunek eta inbertitzaileek normalean negozio baten zorraren eta ondarearen ratioa aztertzen dute negozio bat inbertsio errentagarria den edo ez ebaluatzeko. Ratioa 1,0tik gorakoa bada, enpresek ondareak baino zor gehiagorekin finantzatuko dira. Kapital-egituraren beste elementu bat kapital zirkulatzailea da, hau da, enpresak duen eskudirua.

Lan-kapitala hemen enpresaren aktibo eta pasiboen arteko aldea bezala uler daiteke. Aktibo baino zor gehiago duen negozio batek aktibo baino pasibo gehiago izango ditu. Oro har, arriskutsuagoa da sektore ezberdinetan inbertitzea.