Կապիտալի կառուցվածք - սահմանում, բանաձև և տեսություն

Կապիտալի կառուցվածքը պարտքի և/կամ սեփական կապիտալի գումարն է, որն ընկերությունը օգտագործում է իր գործառնությունները և ակտիվները ֆինանսավորելու համար: Սա հուշում է, թե ինչպես են ընկերությունները ֆինանսավորում իրենց ընդհանուր գործառնությունները և աճը: Կապիտալի կառուցվածքը կարող է ազդել ընկերության կողմից իր ներդրողների կամ բաժնետերերի համար ստացվող եկամտի վրա: Այն կարող է նաև որոշել, թե ընկերությունը անկում է ապրում, թե հիասթափություն: Կապիտալի կառուցվածքը սովորաբար ցուցադրվում է որպես պարտք-սեփական կապիտալ կամ պարտք-սեփական կապիտալ հարաբերակցություն: Սեփական կապիտալը և պարտքային կապիտալն օգտագործվում են սուբսիդավորման կամ ֆինանսավորման համար կապիտալ ծախսեր, գործունեություն, ձեռքբերումներ և տարբեր ներդրումներ։

Ի՞նչ է կապիտալի կառուցվածքը:

Սահմանում: Կապիտալի կառուցվածքը սահմանվում է որպես ընկերության երկարաժամկետ կապիտալի համակցություն, որը բաղկացած է պարտքից և սեփական կապիտալից: Սա չափազանց կայուն ֆինանսավորման տեսակ է, որն աջակցում է ընկերության աճին և հարակից ակտիվներին:

Սեփական կապիտալը կապված է ավելի թանկ, ինչպես նաև կապիտալի մշտական ​​աղբյուրի հետ, որն ունի ավելի մեծ ֆինանսական ճկունություն: Մինչդեռ պարտքը կապված է կապիտալի ավելի էժան և սահմանափակ ժամկետայնության աղբյուրի հետ, որը կապված է ընկերության օրինական պարտավորության մեջ՝ կանխիկ դրամական միջոցների հաստատուն և խոստացված արտահոսքերի հետ կապված՝ ապագայում ինչ-որ պահի անհայտ գնով վերաֆինանսավորելու անհրաժեշտությամբ:

Հասկանալով. Կապիտալի կառուցվածքը

Կապիտալի կառուցվածքը կարելի է հասկանալ որպես երկարաժամկետ և կարճաժամկետ պարտքի համակցություն ընդհանուր և արտոնյալ բաժնետոմսերի հետ միասին: Ընկերության կապիտալի կառուցվածքը ուսումնասիրելիս հաշվի է առնվում կարճաժամկետ պարտքի հարաբերակցությունը երկարաժամկետ պարտքի համեմատ: Սա ակնարկում է կապիտալի խառնուրդին, որը ներառում է պարտքի և սեփական կապիտալի խառնուրդ: Այստեղ սեփական կապիտալը վերաբերում է ընկերության սովորական և արտոնյալ բաժնետոմսերին, ինչպես նաև չբաշխված շահույթին, մինչդեռ պարտքը սովորաբար ներառում է երկարաժամկետ պարտք, կարճաժամկետ փոխառություններ, ինչպես նաև մարվող արտոնյալ բաժնետոմսերի և գործառնական վարձակալության հիմնական գումարի մի մասը:

Զգալի համամասնությունները, որոնք կարող են օգտագործվել կապիտալի կառուցվածքը հասկանալու համար, ներառում են պարտքի հարաբերակցությունը, կապիտալիզացիայի հարաբերակցությունը և պարտքի նկատմամբ սեփական կապիտալի հարաբերակցությունը: Հետևաբար, կապիտալի կառուցվածքի վերլուծության հիմնական բացահայտումներից մեկը նրա կարողությունն է ցույց տալու, թե ինչպես է ընկերությունը ֆինանսավորում իր բոլոր գործառնությունները և աճը: D/E կամ պարտքի նկատմամբ սեփական կապիտալի հարաբերակցությունը արդյունավետ է ընկերության փոխառության պրակտիկայի ռիսկայնությունը որոշելու համար:

Ընկերության կապիտալի կառուցվածքի բանաձևը

Ընկերության կապիտալի կառուցվածքը կարող է արտահայտվել որպես պարտք գումարած ընդհանուր բաժնետերերի սեփական կապիտալը:

Կապիտալի կառուցվածքը=DO+TSE

Այստեղ DO-ն ներկայացնում է պարտքը, իսկ TSE-ն վերաբերում է ընդհանուր բաժնետիրական կապիտալին:

Տերմինաբանություն. Կապիտալի կառուցվածքը

1. Սեփական կապիտալի շուկա

ECM-ը կամ կապիտալի շուկան շուկա է «ընկերությունների և ֆինանսական հաստատությունների» միջև, որի նպատակն է գումար վաստակել ընկերության համար:

Կապիտալի կառուցվածքում սեփական կապիտալի ֆինանսավորումը ներառում է սովորական և արտոնյալ բաժնետոմսերը, ինչպես նաև ընկերության չբաշխված շահույթը: Սա դիտվում է որպես ներդրված կապիտալ և հայտնվում է բաժնետերերի հաշվեկշռի սեփական կապիտալի բաժնում:

2. Պարտքի կապիտալի շուկաներ. Կապիտալի կառուցվածքը

DCM-ը նաև հասկացվում է որպես ֆիքսված եկամտի շուկա, որն օգտագործվում է պարտքային արժեթղթերի առևտրի համար, ինչպիսիք են պարտատոմսերը և վարկերը:

Ընկերությունները և կառավարություններն օգտագործում են այս երկու շուկաները երկարաժամկետ միջոցներ հայթայթելու համար, որոնք կարող են օգտագործվել աճի կամ պահպանման համար:

Փոխանակում պարտքի և սեփական կապիտալի միջև

Կան բազմաթիվ փոխզիջումներ, որոնց մասին ընկերությունները պետք է մտածեն իրենց կապիտալի կառուցվածքի վերաբերյալ որոշում կայացնելիս կորպորատիվ ֆինանսների և ընկերության կառավարման ընթացքում: Եկեք նրանց էլ նայենք -

1. Արդարության դրական և բացասական կողմերը

Այն չունի տոկոսավճարներ, պարտադիր հաստատագրված վճարումներ (շահաբաժինները հայեցողական են) և մարման ժամկետներ (կապիտալի վերադարձ չկա):

Դրա հետ մեկտեղ, բաժնետիրական կապիտալն ունի սեփականություն և վերահսկողություն բիզնեսի վրա, այն նաև ունի ձայնի իրավունք (սովորաբար) և ունի կապիտալի բարձր ենթադրյալ արժեքը:

Բացի այդ, շահութաբերության բարձր մակարդակ (շահաբաժիններ և կապիտալի շահույթ) Բաժնետոմսերի սեփականությունը նաև ունի վերջնական պահանջ ֆիրմայի ակտիվների նկատմամբ լուծարման դեպքում և ապահովում է առավելագույն գործառնական ճկունություն:

2. Պարտքի դրական և բացասական կողմերը. Կապիտալի կառուցվածքը

Պարտքը ներառում է տոկոսների վճարումներ (սովորաբար), գումարած այն ունի նաև մարման ֆիքսված ժամանակացույց, ինչպես նաև լուծարման դեպքում ընկերության ակտիվների նկատմամբ առաջին պահանջի իրավունք:

Այն նաև պահանջում է պահպանել ուխտերը և ֆինանսական կատարողականի ցուցանիշները . Այն նաև ունի գործառնական ճկունության սահմանափակումներ և ունի նաև կապիտալի ավելի ցածր արժեք՝ համեմատած սեփական կապիտալի հետ:

Պարտքը նաև առաջարկում է ավելի ցածր եկամտաբերություն, քան սեփական կապիտալը:

Կապիտալի օպտիմալ կառուցվածք

Ընկերության կապիտալի իդեալական կառուցվածքը հաճախ սահմանվում է որպես պարտքի և սեփական կապիտալի համամասնություն, որը հանգեցնում է ընկերության համար կապիտալի նվազագույն կշռված միջին արժեքին (WACC): Կառուցվածքը օպտիմալացնելու համար ընկերությունները կարող են ավելի շատ պարտքային կամ բաժնային միջոցներ տրամադրել:

Ստացված նոր կապիտալը կարող է օգտագործվել նոր ակտիվներում ներդնելու համար կամ կարող է օգտագործվել հետ գնելու պարտքը/սեփական կապիտալը, որը ներկայումս չմարված է՝ որպես վերակապիտալացման տեսակ:

Կապիտալի կառուցվածքն ըստ արդյունաբերության

Կապիտալի կառուցվածքները կարող են զգալիորեն տարբերվել տարբեր ոլորտներում: Տարբեր ցիկլային արդյունաբերություններ, ինչպիսիք են հանքարդյունաբերությունը, սովորաբար պիտանի չեն պարտքի համար, քանի որ նրանց եկամուտները կամ դրամական հոսքերի պրոֆիլները կարող են անկայուն լինել, իսկ պարտքը մարելու նրանց կարողությունը չափազանց խոցելի է:

Որոշ այլ ոլորտներ, ինչպիսիք են ապահովագրությունը և բանկային գործունեությունը, ունեն բարձր լծակներ, և նրանց գործողությունների ծրագրերը պահանջում են մեծ քանակությամբ պարտքեր: Մասնավոր բիզնեսների համար կարող է ավելի դժվար լինել օգտագործել պարտքը, քան սեփական կապիտալը, հատկապես փոքր ընկերությունների համար, որոնք պետք է ունենան անձնական երաշխիքներ իրենց սեփականատերերից:

Ինչպես վերակապիտալացնել բիզնեսը: Կապիտալի կառուցվածքը

Ցանկացած ընկերություն, որը որոշում է բարելավել իր կապիտալի կառուցվածքը՝ փոխելով պարտքի և սեփական կապիտալի հարաբերակցությունը, կարող է դա անել երկու եղանակով: Ահա մի քանի մեթոդներ, որոնք նրանք կարող են փորձել.

1. Պարտքի թողարկում և բաժնետոմսերի հետգնում. Կապիտալի կառուցվածքը

Այս դեպքում ընկերությունը պարտք կվերցնի պարտքի թողարկման միջոցով, այնուհետև ամբողջ կապիտալը կօգտագործի իր բաժնետոմսերը ներդրողներից հետ գնելու համար: Սա կբարձրացնի պարտքի չափը և կնվազեցնի սեփական կապիտալի չափը հաշվեկշռում:

2. Պարտքի թողարկում և մեծ շահաբաժինների վճարում սեփական կապիտալի ներդրողներին

Այս դեպքում ընկերությունը պարտքով գումար կվերցնի (այսինքն՝ կթողարկի պարտք), այնուհետև կարող է օգտագործել այդ գումարը՝ վճարելու մեկանգամյա հատուկ շահաբաժին, որն էլ ավելի կնվազեցնի սեփական կապիտալի արժեքը շահաբաժնի չափով: Սա ևս մեկ մեթոդ է, որը կարող եք օգտագործել ձեր պարտքը մեծացնելու և ձեր զուտ արժեքը նվազեցնելու համար:

3. Բաժնետոմսերի թողարկում և պարտքի մարում. Կապիտալի կառուցվածքը

Այս մեթոդով ընկերությունը շարժվելու է հակառակ ուղղությամբ՝ թողարկելու բաժնետոմսեր՝ վաճառելով նոր բաժնետոմսեր, այնուհետև վերցնում է գումարը և օգտագործում այն ​​պարտքը մարելու համար:

Ինչպե՞ս են ղեկավարները որոշումներ կայացնում կապիտալի կառուցվածքի վերաբերյալ:

Դա կարելի է անել՝ օգտագործելով կապիտալի միջին կշռված արժեքը (WACC):

WACC-ը հաշվարկելու համար կառավարիչները պետք է բազմապատկեն կապիտալի յուրաքանչյուր բաղադրիչի արժեքը կամ ծախսը դրա համապատասխան կշռով:

Ինչպե՞ս են վերլուծաբաններն ու ներդրողները օգտագործում կապիտալի կառուցվածքը:

Չափազանց մեծ պարտքեր ունեցող ընկերությունները պետք է դիտարկվեն որպես վարկային ռիսկ: Այնուամենայնիվ, մեծ զուտ արժեքը կնշանակի, որ ընկերությունը թերօգտագործում է իր աճի հնարավորությունները կամ շատ է վճարում իր ծախսերի կամ կապիտալի արժեքի համար:

Ցավոք, դուք չեք գտնի որևէ կախարդական պարտքի և սեփական կապիտալի հարաբերակցություն, որը կարող եք օգտագործել որպես ուղեցույց՝ իսկապես ստեղծելու համար իդեալական կապիտալ կառուցվածքներ. Այն, ինչը բնութագրում է պարտքի և սեփական կապիտալի ճիշտ խառնուրդը, տատանվում է կախված արդյունաբերության տեսակից, որում գործում է ընկերությունը, նրա զարգացման փուլը և կարող է նաև փոխվել ժամանակի ընթացքում տոկոսադրույքների արտաքին փոփոխությունների և կարգավորող միջավայրի պատճառով:

Ի՞նչ չափումներ են օգտագործում վերլուծաբաններն ու ներդրողները կապիտալի կառուցվածքը գնահատելու համար:

WACC-ի հետ մեկտեղ մի քանի այլ գործակիցներ կարող են օգտագործվել նաև ընկերության կապիտալի կառուցվածքի իմաստությունը գնահատելու համար: Լծակների գործակիցները նաև գործակիցների խումբ են, որոնք օգտագործվում են կապիտալի կառուցվածքը գնահատելու համար, ինչպիսիք են D/E հարաբերակցությունը, պարտքի նկատմամբ սեփական կապիտալի հարաբերակցությունը կամ պարտքի հարաբերակցությունը:

Փոխարինման տեսություն. Կապիտալի կառուցվածքը

Տեսությունը հիմնված է այն վերլուծության վրա, որ ղեկավարությունը կարող է վերահսկել կապիտալի կառուցվածքը՝ վերջնական նպատակ ունենալով օպտիմալացնել մեկ բաժնետոմսի շահույթը կամ մեկ բաժնետոմսի շահույթը: Նրա 10 թվականի SEC կանոն 18b-1982-ը հանրային ընկերություններին թույլ տվեց հետգնել իրենց սեփական բաժնետոմսերը հանրության կողմից: շուկայական և պարզեցրեց կառուցվածքի մանիպուլյացիան կապիտալ։ Այս տեսությունն առաջարկում է ավելի մեծ թվով ստուգելի կանխատեսումներ:

Նախ, ենթադրվում էր, որ միջին շուկայական շահույթի եկամտաբերությունը կհավասարակշռվի կորպորատիվ պարտատոմսերի միջին շուկայական տոկոսադրույքով կորպորատիվ հարկերից հետո, ինչը «Fed մոդելի» վերահայտարարությունն է: Հետագա կանխատեսումն այն էր, որ բարձր գնահատման գործակիցներ կամ ցածր եկամտաբերություն ունեցող ընկերությունները կունենան գրեթե զրոյական պարտք, թեև ցածր գնահատման գործակից ունեցող ընկերությունները ավելի մեծ լծակներ կունենան:

Երբ ընկերություններն ունեն պարտքի և սեփական կապիտալի եզակի հարաբերակցություն, դա բացատրում է, որ որոշ ընկերություններ օգտագործում են շահաբաժիններ, իսկ մյուսները՝ ոչ: Չորրորդ կանխատեսմամբ կարելի է հասկանալ, որ շուկայում բացասական կապ կա ընկերությունների գների հարաբերական անկայունության և նրանց լծակների միջև։

Եզրակացություն.

Այս ամենը միասին դնելու համար կապիտալի կառուցվածքը վերաբերում է բիզնեսում աշխատող կապիտալի տոկոսին ըստ տեսակի: Ընդհանուր առմամբ, գոյություն ունի կապիտալի կառուցվածքի երկու տեսակ՝ սեփական կապիտալ և պարտքային կապիտալ:

Երկուսն էլ ունեն իրենց դրական և բացասական կողմերը։ Ակնկալվում է, որ մնացորդը կնպաստի բիզնեսի աճին: Հսկայական մաս հաջող Կորպորատիվ կառավարումը և կառավարումը կապիտալի կառուցվածքի ստեղծումն է, որը բաժնետերերի համար ապահովում է ռիսկի և պարգևի իդեալական հավասարակշռություն:

Վերլուծաբանները, բաժնետերերը և ներդրողները սովորաբար նայում են բիզնեսի պարտքի և սեփական կապիտալի հարաբերակցությանը՝ գնահատելու՝ արդյոք բիզնեսը շահութաբեր ներդրում է, թե ոչ: Այն դեպքում, երբ հարաբերակցությունը 1,0-ից բարձր է, ընկերությունները կֆինանսավորվեն ավելի շատ պարտքով, քան սեփական կապիտալով: Կապիտալի կառուցվածքի մեկ այլ տարրը շրջանառու կապիտալն է, այսինքն՝ ընկերությանը հասանելի կանխիկ գումարը։

Շրջանառու կապիտալն այստեղ կարելի է հասկանալ որպես ընկերության ակտիվների և պարտավորությունների միջև տարբերություն: Բիզնեսը, որն ավելի շատ պարտք ունի, քան սեփական կապիտալը, կունենա ավելի շատ պարտավորություններ, քան ակտիվներ: Ընդհանուր առմամբ ավելի ռիսկային է համարվում տարբեր ոլորտներում ներդրումներ կատարելը: