Kapitálová štruktúra – definícia, vzorec a teória

Kapitálová štruktúra je množstvo dlhu a/alebo vlastného imania, ktoré spoločnosť používa na financovanie svojich operácií a financovanie svojich aktív. To naznačuje, ako spoločnosti financujú svoje celkové operácie a rast. Kapitálová štruktúra môže ovplyvniť výnosy, ktoré firma vytvára pre svojich investorov alebo akcionárov. Môže tiež rozhodnúť, či firma zažíva pokles alebo sklamanie. Kapitálová štruktúra sa zvyčajne zobrazuje ako pomer dlhu k vlastnému imaniu alebo pomer dlhu k vlastnému kapitálu. Vlastný a dlhový kapitál sa používa na dotovanie alebo financovanie kapitálové náklady, aktivity, akvizície a rôzne investície.

Čo je kapitálová štruktúra?

Definícia: Kapitálová štruktúra je definovaná ako kombinácia dlhodobého kapitálu spoločnosti, ktorý pozostáva z dlhu a vlastného kapitálu. Ide o mimoriadne trvalý typ financovania, ktorý podporuje rast a súvisiace aktíva firmy.

Vlastné imanie je spojené s drahším a zároveň trvalým zdrojom kapitálu, ktorý má väčšiu finančnú flexibilitu. Zatiaľ čo dlh je spojený s lacnejším zdrojom kapitálu s obmedzenou splatnosťou, ktorý je súčasťou zákonnej povinnosti spoločnosti k fixným a prisľúbeným hotovostným odlivom s potrebou refinancovať v určitom okamihu v budúcnosti za neznámych nákladov.

Porozumenie. Kapitálová štruktúra

Kapitálovú štruktúru možno chápať ako kombináciu dlhodobého a krátkodobého dlhu spolu s kmeňovými a prioritnými akciami. Podiel krátkodobého dlhu v porovnaní s dlhodobým dlhom sa zvažuje pri skúmaní kapitálovej štruktúry firmy. To odkazuje na kapitálový mix, ktorý zahŕňa kombináciu dlhu a vlastného kapitálu. Vlastné imanie sa tu vzťahuje na kmeňové a prioritné akcie spoločnosti, ako aj nerozdelený zisk, zatiaľ čo dlh zvyčajne zahŕňa dlhodobý dlh, krátkodobé pôžičky, ako aj časť istiny splatiteľných prioritných akcií a operatívny lízing.

Významné proporcie, ktoré možno použiť na pochopenie kapitálovej štruktúry, zahŕňajú pomer dlhu, kapitalizácie a pomer dlhu k vlastnému kapitálu. Preto je jedným z kľúčových zistení analýzy kapitálovej štruktúry jej schopnosť ukázať, ako firma financuje všetky svoje operácie a rast. D/E alebo pomer dlhu k vlastnému kapitálu je účinný pri určovaní rizikovosti postupov spoločnosti pri prijímaní úverov.

Vzorec kapitálovej štruktúry spoločnosti

Kapitálová štruktúra firmy môže byť vyjadrená ako dlh plus celkové vlastné imanie akcionárov.

Kapitálová štruktúra = DO+TSE

Tu DO predstavuje dlh a TSE sa vzťahuje na celkový akciový kapitál?

Terminológia. Kapitálová štruktúra

1. Trh vlastného kapitálu

ECM alebo akciový kapitálový trh je trh medzi „spoločnosťami a finančnými inštitúciami“, ktorého cieľom je zarobiť pre spoločnosť peniaze.

V kapitálovej štruktúre kapitálové financovanie zahŕňa kmeňové a prioritné akcie, ako aj nerozdelený zisk spoločnosti. Tento sa považuje za investovaný kapitál a objavuje sa v časti vlastného imania súvahy akcionára.

2. Dlhové kapitálové trhy. Kapitálová štruktúra

DCM sa tiež chápe ako trh s pevným výnosom, ktorý sa používa na obchodovanie s dlhovými cennými papiermi, ako sú dlhopisy a pôžičky.

Spoločnosti a vlády využívajú oba tieto trhy na získanie dlhodobých finančných prostriedkov, ktoré možno použiť na rast alebo údržbu.

Kompromis medzi dlhom a vlastným imaním

Existuje množstvo kompromisov, na ktoré musia firmy myslieť pri rozhodovaní o svojej kapitálovej štruktúre v priebehu podnikových financií a riadenia spoločnosti. Pozrime sa na ne tiež -

1. Výhody a nevýhody férovosti

Nemá žiadne úrokové platby, žiadne požadované pevné platby (dividendy sú ľubovoľné) a žiadne dátumy splatnosti (žiadna návratnosť kapitálu).

Spolu s tým má akciový kapitál vlastníctvo a kontrolu nad podnikom, má tiež hlasovacie práva (zvyčajne) a má vysoké implikované kapitálové náklady.

Okrem toho sa očakáva vysoká miera návratnosti (dividendy a kapitálové zisky). Majetkové vlastníctvo má tiež konečný nárok na majetok firmy v prípade likvidácie a poskytuje maximálnu prevádzkovú flexibilitu.

2. Výhody a nevýhody dlhu. Kapitálová štruktúra

Dlh zahŕňa platby úrokov (zvyčajne), plus má tiež pevný splátkový kalendár, ako aj právo prvého nároku na majetok firmy v prípade likvidácie.

Vyžaduje si to aj dodržiavanie dohôd a ukazovatele finančnej výkonnosti . Prichádza tiež s obmedzeniami prevádzkovej flexibility a má tiež nižšie náklady na kapitál v porovnaní s vlastným imaním.

Dlh tiež ponúka nižšiu mieru návratnosti ako vlastný kapitál.

Optimálna kapitálová štruktúra

Ideálna kapitálová štruktúra firmy sa často definuje ako podiel dlhového a vlastného kapitálu, ktorý vedie k najnižším váženým priemerným kapitálovým nákladom (WACC) pre firmu. Na optimalizáciu štruktúry môžu firmy poskytnúť viac dlhových alebo akciových fondov.

Získaný nový kapitál sa môže použiť na investovanie do nových aktív alebo sa môže použiť na odkúpenie dlhu/vlastného kapitálu, ktorý je v súčasnosti nesplatený, ako typ rekapitalizácie.

Kapitálová štruktúra podľa odvetví

Kapitálové štruktúry sa môžu v jednotlivých odvetviach výrazne líšiť. Rôzne cyklické odvetvia, ako je ťažba, sú vo všeobecnosti nevhodné na zadlženie, pretože profil ich príjmov alebo peňažných tokov môže byť nestály a ich schopnosť splácať dlh je príliš zraniteľná.

Niektoré ďalšie odvetvia, ako napríklad poisťovníctvo a bankovníctvo, sú vysoko zadlžené a ich akčné plány si vyžadujú veľké množstvo dlhu. Pre súkromné ​​podniky môže byť ťažšie použiť dlh namiesto vlastného imania, najmä pre malé spoločnosti, ktoré musia mať osobné záruky od svojich vlastníkov.

Ako rekapitalizovať podnik. Kapitálová štruktúra

Každá firma, ktorá sa rozhodne zlepšiť svoju kapitálovú štruktúru zmenou pomeru dlhu k vlastnému imaniu, to môže urobiť dvoma spôsobmi. Tu sú niektoré z metód, ktoré môžu vyskúšať:

1. Emisia dlhu a spätné odkúpenie akcií. Kapitálová štruktúra

V tomto prípade si firma požičia peniaze vydaním dlhu a potom použije všetok kapitál na odkúpenie akcií od svojich akciových investorov. Tým sa zvýši výška dlhu a zníži sa množstvo vlastného imania v súvahe.

2. Vydávanie dlhu a vyplácanie veľkých dividend akciovým investorom

V tomto prípade si firma požičia peniaze (t. j. vydá dlh) a potom môže tieto peniaze použiť na vyplatenie jednorazovej špeciálnej dividendy, ktorá ešte viac zníži hodnotu vlastného imania o sumu dividendy. Toto je ďalšia metóda, ktorú môžete použiť na zvýšenie dlhu a zníženie čistého majetku.

3. Emisia akcií a splatenie dlhu. Kapitálová štruktúra

Pri tejto metóde sa firma bude pohybovať opačným smerom a vydá akcie predajom nových akcií a potom vezme peniaze a použije ich na splatenie dlhu.

Ako manažéri rozhodujú o kapitálovej štruktúre?

To možno vykonať pomocou vážených priemerných nákladov kapitálu (WACC).

Na výpočet WACC musia manažéri vynásobiť náklady alebo výdavky každej kapitálovej zložky jej zodpovedajúcou váhou.

Ako využívajú analytici a investori kapitálovú štruktúru?

Spoločnosti s príliš veľkým dlhom by sa mali považovať za úverové riziko. Veľké čisté imanie však bude znamenať, že firma nedostatočne využíva svoje možnosti rastu alebo platí veľa za svoje výdavky alebo náklady na kapitál.

Bohužiaľ, nenájdete žiadny magický pomer dlhu k vlastnému kapitálu, ktorý by ste mohli použiť ako návod na vytvorenie skutočne ideálne kapitálových štruktúr. To, čo charakterizuje správnu kombináciu dlhového a vlastného kapitálu, sa líši v závislosti od typu odvetvia, v ktorom firma pôsobí, od stupňa jej rozvoja a môže sa časom meniť aj v dôsledku vonkajších zmien úrokových sadzieb a regulačného prostredia.

Aké metriky používajú analytici a investori na hodnotenie kapitálovej štruktúry?

Spolu s WACC možno na vyhodnotenie múdrosti kapitálovej štruktúry spoločnosti použiť aj niekoľko ďalších ukazovateľov. Ukazovatele finančnej páky sú tiež skupinou ukazovateľov, ktoré sa používajú na hodnotenie kapitálovej štruktúry, ako je pomer D/E, pomer dlhu k vlastnému kapitálu alebo pomer dlhu.

Substitučná teória. Kapitálová štruktúra

Teória je založená na analýze, že manažment môže kontrolovať kapitálovú štruktúru s konečným cieľom optimalizovať zisk na akciu alebo zisk na akciu. Jeho pravidlo SEC 10b-18 z roku 1982 umožnilo verejným firmám spätne odkúpiť svoje vlastné akcie verejne a zjednodušila manipuláciu so štruktúrou kapitál. Táto teória ponúka väčší počet testovateľných predpovedí.

Po prvé, predpokladalo, že priemerný trhový výnos bude vyvážený s priemernou trhovou úrokovou sadzbou podnikových dlhopisov po zdanení podnikov, čo je preformulovanie „modelu Fedu“. Následná predpoveď bola, že firmy s vysokými koeficientmi ocenenia alebo nízkou ziskovosťou budú mať takmer nulový dlh, hoci podniky s nízkymi koeficientmi ocenenia budú viac zadlžené.

Keď majú firmy jedinečný pomer dlhu k vlastnému imaniu, vysvetľuje to, prečo niektoré firmy využívajú dividendy a iné nie. Štvrtú predpoveď možno chápať tak, že na trhu existuje negatívny vzťah medzi relatívnou cenovou volatilitou spoločností a ich pákovým efektom.

Záver!

Aby sme to zhrnuli, kapitálová štruktúra sa vzťahuje na percento kapitálu pracujúceho v podniku podľa typu. Vo všeobecnosti existujú dva typy kapitálovej štruktúry: vlastný kapitál a dlhový kapitál.

Obaja majú svoje pre a proti. Očakáva sa, že zostatok podporí obchodný rast. Obrovská časť úspešný Corporate governance a governance je vytvoriť kapitálovú štruktúru, ktorá poskytuje ideálnu rovnováhu medzi rizikom a odmenou pre akcionárov.

Analytici, akcionári a investori sa zvyčajne pozerajú na pomer dlhu k vlastnému kapitálu podniku, aby zhodnotili, či je podnik ziskovou investíciou alebo nie. V prípade, že je tento pomer vyšší ako 1,0, firmy budú financované viac dlhom ako vlastným imaním. Ďalším prvkom kapitálovej štruktúry je pracovný kapitál, teda hotovosť, ktorú má spoločnosť k dispozícii.

Pracovný kapitál tu možno chápať ako rozdiel medzi aktívami a pasívami firmy. Podnik, ktorý má viac dlhov ako vlastného imania, bude mať viac záväzkov ako aktív. Vo všeobecnosti sa považuje za rizikovejšie investovať v rôznych odvetviach.