Tőkestruktúra – definíció, képlet és elmélet

A tőkeszerkezet az az adósság és/vagy saját tőke összege, amelyet a vállalat működésének és eszközeinek finanszírozására használ fel. Ez arra utal, hogy a vállalatok hogyan finanszírozzák általános működésüket és növekedésüket. A tőkestruktúra befolyásolhatja azt a hozamot, amelyet egy cég befektetői vagy részvényesei számára termel. Azt is eldöntheti, hogy egy cég visszaesést vagy csalódást tapasztal-e. A tőkeszerkezetet általában adósság/részvény vagy adósság/saját tőke arányként mutatják be. A saját tőkét és a hiteltőkét támogatásra vagy finanszírozásra használják fel tőkeköltségek, tevékenységek, felvásárlások és különféle befektetések.

Mi az a tőkestruktúra?

Meghatározás: A tőkeszerkezet a vállalat hosszú távú tőkéjének kombinációja, amely adósságból és saját tőkéből áll. Ez egy rendkívül tartós finanszírozási forma, amely támogatja a cég növekedését és a hozzá kapcsolódó eszközöket.

A részvények drágább és egyben állandó tőkeforráshoz kapcsolódnak, amely nagyobb pénzügyi rugalmassággal rendelkezik. Míg az adósság egy olcsóbb és korlátozott lejáratú tőkeforráshoz kapcsolódik, amely a vállalatnak a rögzített és ígért készpénzkiáramlásra vonatkozó törvényi kötelezettségébe tartozik, és a jövőben valamikor ismeretlen költséggel újra kell finanszíroznia.

Megértés. Tőkeszerkezet

A tőkeszerkezet felfogható a hosszú és rövid lejáratú adósság, valamint a törzsrészvények és az elsőbbségi részvények kombinációjaként. A rövid lejáratú adósság és a hosszú lejáratú adósság arányát a vállalat tőkeszerkezetének vizsgálatakor vesszük figyelembe. Ez a tőkeösszetételre utal, amely magában foglalja az adósság és a saját tőke keverékét. Itt a saját tőke a vállalat törzs- és elsőbbségi részvényeire, valamint felhalmozott eredményére vonatkozik, míg az adósság jellemzően a hosszú lejáratú adósságot, a rövid lejáratú kölcsönöket, valamint a visszaváltható elsőbbségi részvények és operatív lízingek tőkeösszegének egy részét tartalmazza.

A tőkeszerkezet megértéséhez felhasználható jelentős arányok közé tartozik az adósságráta, a kapitalizációs mutató és az adósság/részvény arány. Ezért a tőkeszerkezet-elemzés egyik kulcsfontosságú megállapítása az, hogy képes megmutatni, hogyan finanszírozza egy vállalat összes működését és növekedését. A D/E vagy az adósság/részvény arány hatékonyan határozza meg a vállalat hitelfelvételi gyakorlatának kockázatosságát.

Vállalati tőkeszerkezeti képlet

Egy cég tőkeszerkezete adósság plusz teljes saját tőke formájában fejezhető ki.

Tőkeszerkezet=DO+TSE

Itt a DO az adósságot, a TSE pedig a teljes alaptőkére utal?

Terminológia. Tőkeszerkezet

1. Részvénytőke-piac

Az ECM vagy a részvénytőke-piac a „vállalatok és pénzügyi intézmények” közötti piac, amelynek célja, hogy pénzt keressen a vállalat számára.

A tőkeszerkezetben a részvényfinanszírozás magában foglalja a törzsrészvényeket és az elsőbbségi részvényeket, valamint a társaság eredménytartalékát. Ezt befektetett tőkeként kell kezelni, és a részvényes mérlegének saját tőke rovatában jelenik meg.

2. Adósságtőke-piacok. Tőkeszerkezet

A DCM fix kamatozású piacként is értelmezhető, amelyet hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok, például kötvények és kölcsönök kereskedelmére használnak.

A vállalatok és a kormányok mindkét piacot arra használják, hogy hosszú távú forrásokat szerezzenek, amelyeket növekedésre vagy fenntartásra lehet felhasználni.

Kompromisszumok az adósság és a részvény között

Számos kompromisszumra van szükség, amelyeket a cégeknek figyelembe kell venniük, amikor a vállalati pénzügyek és a vállalatirányítás során a tőkeszerkezetükről döntenek. Nézzük meg őket is...

1. A méltányosság előnyei és hátrányai

Nincsenek benne kamatfizetések, nem kötelező fix kifizetések (az osztalék szabadon választható), és nincs lejárati dátuma (nincs tőkevisszatérítés).

Ezzel együtt a részvénytőkének tulajdonosa és ellenőrzése van az üzlet felett, szavazati joga is van (általában), és magas az implikált tőkeköltsége.

Emellett magas megtérülés várható (osztalék ill tőkenyereség). A részvénytulajdon a felszámolás esetén is végső követelést jelent a cég eszközeire, és maximális működési rugalmasságot biztosít.

2. Az adósság előnyei és hátrányai. Tőkeszerkezet

Az adósság magában foglalja a kamatfizetést (általában), emellett fix törlesztési ütemezéssel is rendelkezik, valamint felszámolás esetén első követelési joggal rendelkezik a cég eszközeire.

Megköveteli továbbá a szövetségek betartását és pénzügyi teljesítménymutatók . A működési rugalmasság korlátai is vannak, és alacsonyabb a tőkeköltsége a saját tőkéhez képest.

Az adósság is alacsonyabb megtérülési rátát kínál, mint a részvény.

Optimális tőkeszerkezet

Egy cég ideális tőkeszerkezetét gyakran úgy határozzák meg, mint az adósság és a saját tőke azon arányát, amely a legalacsonyabb súlyozott átlagos tőkeköltséget (WACC) eredményezi a vállalat számára. A struktúra optimalizálása érdekében a cégek több hitel- vagy részvényalapot biztosíthatnak.

A kapott új tőke felhasználható új eszközökbe történő befektetésre, vagy felhasználható a jelenleg fennálló adósság/részvény visszavásárlására, mint egyfajta feltőkésítésre.

A tőkeszerkezet iparágonként

A tőkeszerkezetek iparágonként jelentősen eltérhetnek. Különféle ciklikus iparágak, mint például a bányászat, általában nem alkalmasak adósságra, mivel bevételeik vagy pénzforgalmi profiljaik ingadozóak lehetnek, és túlságosan sebezhető az adósság-visszafizetési képességük.

Egyes más iparágak, mint például a biztosítás és a bankszektor, erősen tőkeáttétellel rendelkeznek, és cselekvési terveik nagy összegű adósságot igényelnek. A magánvállalkozások számára nehezebb lehet hitelt használni, mint részvényt, különösen a kisvállalkozások számára, amelyeknek tulajdonosaiktól személyes garanciát kell vállalniuk.

Hogyan lehet feltőkésíteni egy vállalkozást. Tőkeszerkezet

Bármely cég, amely úgy dönt, hogy az adósság/saját tőke arány megváltoztatásával javítja tőkeszerkezetét, ezt kétféleképpen teheti meg. Íme néhány módszer, amit kipróbálhatnak:

1. Adósságkibocsátás és részvények visszavásárlása. Tőkeszerkezet

Ennek során a cég hitelt vesz fel adósságkibocsátással, majd az összes tőkét arra használja fel, hogy részvényeket vásároljon vissza részvénybefektetőitől. Ez növeli az adósság összegét és csökkenti a saját tőke összegét a mérlegben.

2. Adósság kibocsátása és nagy osztalék kifizetése részvénybefektetőknek

Ebben az esetben a cég pénzt vesz fel (azaz adósságot bocsát ki), majd ezt a pénzt egyszeri speciális osztalék kifizetésére használhatja fel, ami tovább csökkenti a saját tőke értékét az osztalék összegével. Ez egy másik módszer, amellyel növelheti adósságát és csökkentheti nettó vagyonát.

3. Részvénykibocsátás és adósságtörlesztés. Tőkeszerkezet

Ezzel a módszerrel a cég az ellenkező irányba halad, és új részvények eladásával részvényeket bocsát ki, majd elveszi a pénzt, és adósságtörlesztésére fordítja.

Hogyan hozzák meg a vezetők a tőkeszerkezeti döntéseket?

Ezt a súlyozott átlagos tőkeköltség (WACC) segítségével lehet megtenni.

A WACC kiszámításához a menedzsereknek meg kell szorozniuk az egyes tőkeelemek költségét vagy kiadásait a megfelelő súlyukkal.

Hogyan használják az elemzők és a befektetők a tőkestruktúrát?

A túl nagy adóssággal rendelkező vállalatokat hitelkockázatnak kell tekinteni. A nagy nettó vagyon azonban azt jelenti, hogy a cég nem használja ki növekedési lehetőségeit, vagy sokat fizet a kiadásaiért vagy a tőkeköltségéért.

Sajnos nem talál olyan mágikus adósság/részvény arányt, amelyet útmutatóként használhatna valódi ideál tőkestruktúrák. Az, hogy mi jellemzi az adósság és a saját tőke megfelelő keverékét, attól függően változik, hogy a cég milyen iparágban működik, milyen fejlettségi fokon áll, és idővel változhat a kamatlábak és a szabályozási környezet külső változásai miatt is.

Milyen mérőszámokat használnak az elemzők és a befektetők a tőkeszerkezet értékelésére?

A WACC mellett számos más mutató is használható a vállalat tőkeszerkezetének bölcsességére. A tőkeáttételi arány a tőkeszerkezet értékelésére szolgáló mutatók csoportja is, mint például a D/E mutató, az adósság/részvény arány vagy az adóssághányad.

Szubsztitúciós elmélet. Tőkeszerkezet

Az elmélet azon az elemzésen alapul, amely szerint a menedzsment irányítani tudja a tőkeszerkezetet azzal a végső céllal, hogy optimalizálja az egy részvényre jutó eredményt vagy az egy részvényre jutó eredményt. Az 10-es SEC 18b-1982 szabálya lehetővé tette az állami cégek számára, hogy nyilvánosan visszavásárolják saját részvényeiket. piacra, és egyszerűsítette a szerkezet manipulálását főváros. Ez az elmélet több tesztelhető előrejelzést kínál.

Először is azt feltételezte, hogy a piaci átlaghozam egyensúlyban lesz a vállalati kötvények társasági adók utáni átlagos piaci kamattal, ami a „Fed-modell” újrafogalmazása. A későbbi előrejelzés az volt, hogy a magas értékelési mutatókkal vagy alacsony jövedelmezőséggel rendelkező cégeknek csaknem nulla adósságuk lesz, bár az alacsony értékelési mutatójú cégek tőkeáttételesebbek lesznek.

Ha a cégeknek egyedi adósság/részvény mutatója van, ez megmagyarázza, hogy egyes cégek miért használnak osztalékot, mások miért nem. A negyedik jóslat úgy értelmezhető, hogy a piacon negatív kapcsolat van a vállalatok relatív áringadozása és tőkeáttételük között.

Következtetés!

Mindent összevetve a tőkeszerkezet az adott vállalkozásban működő tőke százalékos arányát jelenti típusonként. Általánosságban elmondható, hogy a tőkeszerkezetnek két típusa van: a saját tőke és az idegen tőke.

Mindkettőnek megvannak a maga előnyei és hátrányai. Az egyensúly várhatóan elősegíti az üzleti növekedést. Hatalmas rész sikeres A vállalatirányítás és irányítás célja egy olyan tőkestruktúra létrehozása, amely ideális egyensúlyt biztosít a kockázat és a hasznok között a részvényesek számára.

Az elemzők, részvényesek és befektetők általában egy vállalkozás adósság/részvény arányát vizsgálják, hogy értékeljék, hogy egy vállalkozás jövedelmező befektetés-e vagy sem. Ha az arány 1,0 felett van, akkor a cégeket több hitelből finanszírozzák, mint saját tőkével. A tőkeszerkezet másik eleme a működő tőke, vagyis a vállalat rendelkezésére álló készpénz.

A forgótőke itt a vállalat eszközei és kötelezettségei közötti különbségként értendő. Annak a vállalkozásnak, amelynek több adóssága van, mint részvénye, több kötelezettsége lesz, mint eszköze. Általában kockázatosabbnak tartják a különböző iparágakba történő befektetést.